人民幣升值 唱旺大陸保險業

工商時報【記者黃怡錦／綜合報導】

中國人民銀行6月19日宣布重啟匯率改革後，據中信證券分析，市場對於人民幣升值大幅升值預期降低前提下，對於保險類股而言，人民幣升值對應的風險溢價收窄預期，其未來估值空間可望提升。

壽險公司的投資價值，為調整後淨資產加上有效業務價值、新業務價值；其中，新業務倍數相當於反映企業未來成長潛力的本益比數據。

中信證券估算，2020年，中國人口將進入勞動力人口下降階段，合理新業務價值倍數取決於2009年至2020年間每年新業務價值可持續成長率，1％的成長對應10.5倍的投資價值，若與GDP成長同步，則應該可達15倍，成長率若提升至15％，則會有27.6倍，因此，一個比較可以接受的估值範圍，應介於20至25倍。

而從壽險資金的投資效益來看，相較於10年前，中國大陸的保險資產主要配置方式為銀行存款與債券，銀行存款比例逾半，國債投資比例將近40％，其所占投資資產總比重便高達90％。

隨著政策不斷放寬保險資金的投資管道後，目前，中國大陸保險資產的配置已經相當能比照國際作法，即固定收益投資比例70％至80％、股票投資10％至20％，其他投資則約10％。

國泰君安證券分析，目前市場普遍認為，人行升息預期變弱，對於保險公司而言，債券投資收益率恐受到影響。短期而言，雖然CPI同比預計今年10月會達到高點3.5％，但環比成長將下跌；此外，隨著中國可能進入一個相對低成長的階段，低利率政策可能也會維持較長一段時間，如此資本市場的投資收益可能也會受到影響。

不過，由於中國保險業將有助於中國經濟轉型，像是醫療與養老金市場的休眠資金之於消費成長的提升，以及從居民儲蓄中所釋放出的預防性儲蓄資金將轉為化保險帳戶的長期準備金等等。

中信證券認為，未來中國的保險資金若可以參與股指期貨進行套期保值，或參與融券業務，則將為大陸的保險公司帶來新的收入來源，穩定收益率還可以有效提高資產運作效率，長期而言，對大陸保險業有利。

至於保險會計新制實行的影響，東方證券以中國人壽為例指出，考慮3年後淨資產表現，由於此時升息影響在準備金評估利率中完全反映，因此，準備金規模的減少比較充分，使得淨資產出現較大規模的上升，則此將有利於保險公司。

文章來源: 中時